臺股現貨市場實施逐筆交易制度 對價格效率性、波動性與 流動性的影響

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题名:	臺股現貨市場實施逐筆交易制度對價格效率性、波動性與流動性的影響
作者:	陳旻勤
贡献者:	財務金融學系
关键词:	連續競價價格效率性波動性流動性
日期:	2023
上传时间:	2023-09-07 09:28:43 (UTC+8)
摘要:	臺灣股票市場於2020年3月23日，將盤中撮合從集合競價5秒更改至連續競價。實施連續競價制度不須等待撮合時間即可立即成交，使得交易頻率不斷提升，許多國外交易所已經實施多年，而臺灣也逐漸朝向國際發展。本文研究探討臺灣股票市場實施連續競價制度，進而對元大臺灣50及中型100指數的各別成分股造成的價格效率性、波動性及流動性的影響，研究期間從2018年4月30日至2022年3月23日，近四年的時間進行實施連續競價制度前及實施制度後的比較。本文研究方法使用Bris, Goetzmann, and Zhu (2007)價格效率性指標、Hou and Moskowitz (2005)衡量市場反應資訊的價格延遲程度、GARCH(1,1)模型衡量市場的波動性以及Amihud (2002)衡量股票市場的流動性，接著使用縱橫迴歸模型（Panel Regression Model）來分析連續競價制度的實施衡量上述所提到的價格效率性、波動性及流動性的影響，透過這三項指標來觀察，對市場品質的表現。最後穩健性測試會使用雙重差分法（Difference-in-difference Method）再次檢驗本實證的結果。本文研究結果，在臺股實施連續競價制度後，對於個股反映資訊的價格效率性會有所提升，波動性則是在實施連續競價制度會造成市場不穩定，而實施連續競價制度後會增加股票個股的流動性。由於本研究是針對臺灣50及中型100成分股進行探討，因此本研究不受股本大小的影響，對於個股的影響都是穩健的。有由此可知，實施連續競價制度後，對於臺灣股票市場的市場品質仍是有著正向的影響，但對波動性沒有顯著影響。
显示于类别:	[財務金融學系 ] 博碩士論文

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